公司調研

新華文軒調研紀要

調研公司:新華文軒(601811)

調研時間:2019年4月11日

調研地點:四川省成都市金牛區蓉北商貿大道文軒路6號

調研對象:證券事務代表楊淼、助理李澤源

調研人:  李友成、劉博、王冰清


      公司簡介:

  新華文軒原名四川新華文軒連鎖股份有限公司,系根據中共四川省委宣傳部《關于四川新華發行集團有限公司重組上市方案的批復》(川宣[2004]112號)、四川省人民政府《關于同意設立四川新華文軒連鎖股份有限公司的批復》(川府函[2005]69號),由四川新華發行集團在重組改制基礎上,聯合成都華盛集團、四川出版集團、川報集團、四川少兒出版社和遼寧出版集團,根據《公司法》的規定以發起設立方式依法設立的股份有限公司。新華文軒于2007年公開發行H股401,761,000股,并于2007年5月30 日在香港聯交所上市(股票代碼:00811.HK)。2005年5月13日 公司召開創立大會,通過了關于設立公司的決議。2005年6月11日,公司在四川省工商行政管理局注冊登記并領取了注冊號為5100001822585的《企業法人營業執照》。根據中國證監會《關于同意四川新華文軒連鎖股份有限公司發行境外上市外資股的批復》(證監國合字[2007]12號),并經香港聯交所批準,本公司公開發行H股401,761,000股,并于2007年5月30日在香港聯交所上市。  2016年7月A股上市。

                                                  

  

   

  調研組到達新華文軒

   

   

   

   

  問答環節:

  1、問:請介紹一下公司的發展歷程和業務現狀?

  答:新華文軒原名四川新華文軒連鎖股份有限公司,由四川新華發行集團在重組改制基礎上,聯合成都華盛集團、四川出版集團、川報集團、四川少兒出版社和遼寧出版集團,根據《公司法》的規定以發起設立方式依法設立的股份有限公司。新華文軒于2007年公開發行H股。2016年7月A股上市。目前公司的業務分為教材教輔出版發行業務、一般圖書出版業務、教育裝備和教育信息化業務、互聯網圖書電商業務。公司具備四川省中小學教材教輔的獨家發行資質,對省內渠道有很強的掌控力。2017年以來,公司在傳統教材教輔發行的基礎上,積極推動市場化轉型和經營創新,依托渠道優勢,推動教學用書業務、教育信息化業務、教育裝備業務持續發展。此外公司前瞻性布局互聯網銷售平臺,目前文軒在線已成為僅次于當當、京東的國內第三大圖書電商。目前公司核心業務還是教材教輔出版發行業務。

   

  2、問:公司是否有資產置入或者并購重組的計劃?

  答:公司屬于文化教育產業,公司暫時還沒發現可并購或重組的優良文化產業標的。雖然公司曾經拓展過影視和游戲領域,但整體效果并不明顯,影視和游戲不是公司橫向發展的方向。

   

  3、問:省外業務拓展情況如何?

  答:公司在香港上市融資的藍圖就是拓展全國市場,但從近10多年的拓展情況來看,效果不甚理想。主要是中國目前文化傳媒領域的審批權限依然在各省行政區。各省還是保護著當地的文化傳媒企業。雖然公司也一直在堅持拓展省外市場,但整體進展緩慢而且都是非核心業務。對公司發展的影響不是很明顯。

   

  4、問:教育裝備和教育信息化業務發展情況如何?

  答:教育裝備和教育信息化業務目前主要還是在四川地區,因為涉及到墊資修建帶來的應收賬款,所以公司相對做的較保守。且根據近幾年的經驗,發現推動教育信息化的主要力量還是來自于教育管理部分。所以現在公司教育信息化業務主要是與教育管理部門形成良好的溝通機制。整體上這塊業務對公司是積極正面的影響,也是未來的發展趨勢。

   

  5、問:知識產權立法對公司業務發展的影響?

  答:知識產權立法對公司的長遠影響是積極和正面的,影響傳統紙質書籍下滑的最大因素還是科技的進步,人們的生活方式和習慣發生了很大的改變。導致在電子產品上占用的時間越來越多。短期來看,知識產權對公司的業務影響不大,主要是一、盜版的舉證程序費時費力。二、盜版訴訟的結果不一定收益大于成本。三、每年出版物品類繁多,可能并不一定發現盜版行為。所以整體的話,知識產權立法的對公司影響不大,除非政府自主強有力的監督和執法行為。

   

  6、問:公司被市場劃分為獨角獸企業,請問持有獨角獸企業的股權比例和對公司的影響?

       答:公司有專屬的投資子公司,專門負責公司的投資業務。投資了較多項目,但整體占投資項目的比例都不高。公司透過基金間接持有天下秀1.3%股權及瀾起科技0.49%股權。消息面上,瀾起科技接受上市輔導。對公司的收入和利潤影響都不明顯。

   

  7、問:公司是否有股權激勵方面的計劃?

       答:公司目前沒有股權激勵方面的計劃,從行業的狀況來看,上市公司中的同類公司也沒有股權激勵的成功案例。因為公司屬于文化傳媒類行業,監管比較嚴,股權激勵方案需要多個政府監管部門批準。所以程序麻煩且較多。曾經有同類公司申請過,但都沒有批準過。所以公司暫時沒有這方面計劃。但是公司的員工薪資水平在四川地區的上市公司中屬于較高水平。

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              

  

  問答互動

  

  問答互動

   

  調研評價:

       公司是屬于文化傳媒類企業,監管審批程序較復雜。公司具備四川省中小學教材教輔的獨家發行資質,對省內渠道有很強的掌控力。且目前是公司的核心業務。利潤穩定且發展良好。近幾年公司其他業務也開始良性發展,出現盈利的狀況。整體來講,公司經營是穩定的。發展是平穩增長的態勢。

  從二級市場來看,該股是A+H。目前港股是6.17元。A股是13.61元。A股溢價較高。短期還是股價回落到年線(10.70元)左右,根據情況操作。

  

  






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